Entenda a análise / Payback
Vender por menos agora
pode fazer sentido?
Uma troca costuma começar atrás: a venda entrega menos do que o título vale na curva. Acompanhe, em dois exemplos, quando esse custo é recuperado até o vencimento e quando não é.
Exemplos ilustrativos, com títulos fictícios calculados pelo método da FindBips sobre o mercado de 31/08/2026. Valores arredondados ao real.
Explore a análise
O que muda entre
manter e trocar?
Escolha um exemplo e avance pelas três etapas: o custo da troca, o caminho até o encontro e o resultado no vencimento do título vendido.
Dois exemplos
Exemplo 1 / A troca termina à frente
A troca começa atrás. E termina à frente.
Acompanhe o custo inicial, o encontro dos caminhos e o resultado no vencimento do título vendido.
Linhas medidas na curva, pela taxa travada de cada posição; o meio é ilustrativo. Quem vende antes do vencimento vende pelo preço de mercado do dia.
01 / O ponto de partida
O custo a recuperar
No dia da troca, a venda entrega menos do que o Título A vale na curva, pela taxa travada na compra. Essa distância é o pedágio da troca.
Para 150 unidades do Título A.
02 / O caminho
O pedágio é recuperado
O caminho de trocar cresce mais depressa que o de manter e o alcança antes do vencimento.
Cerca de três anos e meio depois da troca. A data é aproximada: só as pontas do gráfico são calculadas.
03 / A chegada
Trocar termina à frente
No vencimento do título vendido, a data comum da comparação, o caminho de trocar termina acima do de manter.
Diferença de +R$ 23.096: +5,18% sobre a riqueza de manter, ou +0,65% ao ano.
Exemplo ilustrativo: 150 unidades do Título A trocadas pelo Título B, debêntures fictícias corrigidas pelo IPCA, de rating AA, sobre o mercado de 31/08/2026. Valores arredondados ao real.
Exemplo 2 / A troca termina atrás
A troca começa atrás. E termina atrás.
Nem toda troca recupera o custo até o vencimento. Veja o que acontece quando o caminho de trocar não alcança o de manter.
Linhas medidas na curva, pela taxa travada de cada posição; o meio é ilustrativo. Quem vende antes do vencimento vende pelo preço de mercado do dia.
01 / O ponto de partida
Um pedágio maior
O caminho de trocar começa mais atrás que no exemplo 1: a taxa de venda fica mais longe da taxa travada na compra do Título A.
Para 150 unidades do Título A.
02 / O caminho
O pedágio não é recuperado
O caminho de trocar se aproxima do de manter, mas não cresce o bastante para alcançá-lo até o vencimento.
Trocar fica abaixo de manter em todo o caminho.
03 / A chegada
Trocar termina atrás
No vencimento do título vendido, a data comum da comparação, manter vale mais. A troca não se paga no horizonte do exemplo.
Diferença de −R$ 12.438: −2,74% sobre a riqueza de manter, ou −0,35% ao ano.
Exemplo ilustrativo: 150 unidades do Título A trocadas pelo Título B, outro par de debêntures fictícias corrigidas pelo IPCA, de rating AA, sobre o mercado de 31/08/2026. Valores arredondados ao real.
→ E como levar essa leitura ao cliente sem prometer o que o gráfico não diz?
Da análise ao atendimento
Uma explicação que
o cliente pode acompanhar.
O custo da troca, o tempo para recuperá-lo e o resultado no vencimento respondem a perguntas diferentes. Mostrar as três ajuda a qualificar a conversa, inclusive quando a melhor conclusão é não trocar.
→ E de onde vêm os números destes exemplos?
O vencimento decide, não o encontro.
Quem conta é a riqueza na data comum. Há troca que alcança o caminho de manter e volta a ficar atrás.
O gráfico não é um preço de saída.
As linhas são medidas na curva, pela taxa travada de cada posição. Quem desfaz a troca antes do vencimento vende pelo preço de mercado daquele dia, que este desenho não prevê.
Como os exemplos foram feitos
Títulos fictícios.
Taxas do mercado.
Os dois exemplos usam títulos fictícios, mas a conta é a mesma que a FindBips faz com os títulos reais da carteira. As taxas saem do mercado de uma data real, nunca do resultado que se quer mostrar.
- Os títulos
- Em cada exemplo, duas debêntures incentivadas, isentas de IR para pessoa física, corrigidas pelo IPCA, de rating AA e com o mesmo vencimento. O Título A paga juros a cada semestre e o principal no vencimento; o Título B paga juros uma vez por ano e o principal em três parcelas. Os dois exemplos têm a mesma estrutura e taxas diferentes.
- As taxas
- Tiradas das taxas indicativas da ANBIMA de 31/08/2026 para debêntures corrigidas pelo IPCA de rating AA, com uma margem de negociação em cada lado da troca.
- O horizonte
- Os dois caminhos vão até o vencimento comum, em julho de 2034. Os pagamentos recebidos no caminho são reaplicados pela curva de juros da mesma data.
- A posição
- 150 unidades do Título A, nos dois exemplos. O valor da venda compra só unidades inteiras do Título B, e o que sobra é reaplicado pela mesma curva de juros até o vencimento. Os percentuais quase não mudam com a quantidade; os valores em reais crescem com ela.
- O gráfico
- Só as quatro pontas vêm da conta: manter e trocar no dia da troca e no vencimento. O traçado entre elas é ilustrativo, e a data do encontro é interpolada.
- O que os números são
- Projeções sob as premissas da análise. Não são retorno garantido, não descontam risco de crédito, não são receita do escritório e não indicam oportunidade atual.
Como ler os exemplos e quais são os limites?
Como os dois títulos vencem na mesma data, nada do título comprado sobra para avaliar depois do horizonte. Por isso as duas hipóteses de avaliação da FindBips, na curva e a mercado, dão o mesmo resultado nestes exemplos.
O payback aparece na auditoria de cada troca; a seleção das oportunidades usa o ganho no vencimento. O ganho não é ajustado à probabilidade de inadimplência.
Os dois exemplos usam debêntures isentas de IR para pessoa física: não há imposto na venda nem nos pagamentos recebidos.
Fontes editoriais: wiki FindBips, «Como o payback de uma troca é traçado», «Payback da troca» e «A conta», consultadas em 06/10/2026. Mercado dos exemplos: ANBIMA e B3, pregão de 31/08/2026.
Veja uma troca
por dentro.
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Os mesmos dois exemplos, com os valores de cada caminho.